Análisis de Estabilidad en el Modelo de Cartera de la Demanda de Dinero en la Eurozona: 1999-2023

Abstract

[Resumen] Objetivo: Se analiza la estabilidad de la demanda de dinero en el enfoque del modelo de cartera en la eurozona, periodo 1999-2023, coincidente con el mandato del BCE. Marco Teórico: La búsqueda de una relación estable entre la demanda de dinero y sus determinantes es objeto de investigación recurrente en el marco de la teoría monetaria, en cuyo núcleo se se enmarca este trabajo. Diseño/Metodología/Enfoque: El trabajo empírico se realiza a través de una revisión sistemática de datos y decisiones del periodo: análisis de estacionariedad, cointegración y regresión, complementado con bibliografía especializada relevante. Hallazgos: La selección rigurosa de los costes de oportunidad de cada componente de M3, el estudio de los shocks del periodo, el análisis de las decisiones de política monetaria no convencional adoptadas y las técnicas estadísticas y econométricas utilizadas muestran la estabilidad de la demanda de dinero. Implicaciones Prácticas y Sociales: Nuevos estudios permitirán determinar la tendencia hacia la liquidez de la demanda de dinero, más allá de tipo de interés y renta. La profundización futura en el análisis recomienda abordar el papel de la innovación financiera en productos y medios de pago. Originalidad/Valor: Es innovadora la selección de los costes de oportunidad de los componentes de M3, así como la agrupación realizada. Los datos utilizados incluyen los efectos de perturbaciones, no suficientemente abordadas por la literatura actual, consituyendo, en ese sentido, una aportación al acervo científico. Las conclusiones contienen orientaciones para la adopción de políticas.

[Abstract] Purpose: The stability of the demand for money is analyzed in the approach of the portfolio model in the eurozone, period 1999-2023, coinciding with the mandate of the ECB. Theoretical Framework: The search for a stable relationship between the demand for money and its determinants is a recurring research topic within the framework of monetary theory. The work is framed in the core of monetary theory, continually subject to debate. Design/Methodology/Approach: The empirical work is carried out through a systematic review of data and decisions from the period: stationarity, cointegration and regression analysis, complemented by relevant specialized bibliography. Findings: The rigorous selection of the opportunity costs of each component of M3, the study of the shocks produced in the period, the analysis of the unconventional monetary policy decisions adopted and the statistical and econometric techniques used show the stability of demand of money. Research, Practical & Social Implications: The need for new studies is highlighted to determine the trend towards liquidity of the demand for money, beyond the interest rate and income. The future deepening of the analysis recommends us to consider the role of financial innovation in products and payment methods. Originality/Value: The selection of the opportunity costs of some of the components of M3 is innovative, as well as the grouping carried out. The data used include the effects of disturbing events, not addressed by the currently available literature and, in that sense, constitute a contribution to the scientific heritage. The conclusions contain guidelines for policy adoption.

[Resumo] Objectivo: A estabilidade da procura de moeda é analisada na abordagem do modelo de carteira na zona euro, período 1999-2023, coincidindo com o mandato do BCE. Enquadramento Teórico: A procura de uma relação estável entre a procura de moeda e os seus determinantes é um tema de investigação recorrente no âmbito da teoria monetária. O trabalho está enquadrado no cerne da teoria monetária, continuamente sujeito a debate. Desenho/Metodologia/Abordagem: O trabalho empírico é realizado por meio de revisão sistemática de dados e decisões do período: estacionariedade, cointegração e análise de regressão, complementada por bibliografia especializada relevante. Constatações: A selecção rigorosa dos custos de oportunidade de cada componente do M3, o estudo dos choques produzidos no período, a análise das decisões de política monetária não convencionais adoptadas e as técnicas estatísticas e econométricas utilizadas mostram a estabilidade da procura de moeda. Implicações de investigação, práticas e sociais: Destaca-se a necessidade de novos estudos para determinar a tendência para a liquidez da procura de moeda, para além da taxa de juro e do rendimento. O futuro aprofundamento da análise recomenda que consideremos o papel da inovação financeira em produtos e métodos de pagamento. Originalidade/Valor: A seleção dos custos de oportunidade de algumas das componentes do M3 é inovadora, assim como o agrupamento efetuado. Os dados utilizados incluem os efeitos de eventos perturbadores, não abordados pela literatura atualmente disponível e, nesse sentido, constituem uma contribuição para o património científico. As conclusões contêm orientações para a adoção de políticas.