Estudio de la volatilidad de los precios del petróleo Brent y WTI en periodos de crisis y de la pandemia por COVID-19

Abstract

[Resumen]: En este trabajo comenzamos describiendo las principales características y particularidades del petróleo y los principales mercados en los que se comercializa. Posteriormente, el principal objetivo de este proyecto consiste en llevar a cabo un análisis de la volatilidad de los precios del petróleo, empleando las cotizaciones diarias de dos índices de referencia (BRENT y WTI) y recurriendo al uso de modelos GARCH y GJR-GARCH. Primero estimamos los cambios estructurales que nos permiten identificar los diversos periodos de crisis a través del contraste de cambio estructural de Bai-Perron (2003). Segundo, confirmamos los resultados en Zavadska et al (2020) donde se demuestra que los precios al contado del petróleo durante dos crisis de oferta/demanda (la primera guerra del Golfo durante 1990/91 y los ataques terroristas en EEUU en el año 2001) generaron “picos de volatilidad”; mientras que dos crisis económicas/financieras (la crisis asiática de 1997/98 y la Crisis Global Financiera del 2008/09) estuvieron asociadas a una alta persistencia en la volatilidad. Finalmente, extendemos el análisis de Zavadska et al (2020) contribuyendo con nuevos resultados en la literatura donde demostramos que tres crisis más recientes muestran patrones de comportamiento similares: el conflicto del petróleo de Arabia-Saudí con EEEU durante el periodo 2014/16 y con Rusia en el año 2020 (junto con el impacto del Covid-19) tuvieron un patrón de volatilidad típico de las crisis de oferta/demanda con “picos de volatilidad”; mientras que el periodo de conflictos del petróleo junto con la crisis del mercado bursátil del año 2018 estuvo asociado con altos niveles de persistencia de volatilidad. En este último periodo, demostramos que la crisis del mercado bursátil del año 2018 tuvo un comportamiento predominante versus las crisis de oferta/demanda, y que las crisis bursátiles originan un patrón de volatilidad similar a las crisis económico/financieras.

[Abstract]: In this paper, we start by describing the main characteristics and peculiarities of the physical properties of crude oil as well as the main markets on which the oil commodity is traded. Later, the main objective of this project is to carry out an analysis of oil prices volatility, using the daily prices of two reference indices (BRENT and WTI) and using GARCH and GJR-GARCH models. We first estimate the structural changes that allow us to identify the various crisis periods through the Bai-Perron (2003) structural change test. Second, we confirm the results in Zavadska et al (2020) where it is shown that oil spot prices during two supply / demand crises (the first Gulf War during 1990/91 and the terrorist attacks in the USA in 2001) generated “spikes of volatility”; while two economic / financial crises (the Asian crisis of 1997/98 and the Global Financial Crisis of 2008/09) were associated with a high persistence in volatility. Finally, we extend the analysis of Zavadska et al (2020) contributing with new results in the literature where we show that three more recent crises show similar behavior patterns: the Saudi-Arabia oil conflict with US during the 2014/16 period and with Russia in 2020 (together with the impact of Covid19) had a typical volatility pattern of supply / demand crises with “volatility spikes”; while the period of oil conflicts together with the stock market crisis of 2018 was associated with high levels of persistence of volatility. In this last period, we show that the 2018 stock market crisis had a predominant behavior versus supply / demand crises, and that stock market crises cause a volatility pattern similar to economic / financial crises.