Los límites de las políticas nacionales en la Eurozona: el caso de la prima de riesgo soberana

Abstract

[Resumen]El objetivo del presente trabajo es valorar el impacto sobre el comportamiento de la prima de riesgo de la deuda española de dos intentos de incidir sobre esta variable por parte de policymakers que operan en distintos niveles de gobierno: nacional y supranacional (europeo). Por un lado, la reforma del artículo 135 de la Constitución Española en agosto de 2011 estableciendo un “techo de deuda” y la prioridad absoluta al servicio de dicha deuda. Por otro lado, las famosas declaraciones del Presidente del BCE en julio de 2012, en apoyo al euro. Con esta finalidad, contrastamos la posible existencia de rupturas estructurales en la serie temporal mensual del spread de la deuda pública española en el período 2007-2014. La evidencia empírica obtenida sugiere que los mercados financieros, en su evaluación de las políticas monetaria y fiscal implementadas en el marco de la Eurozona, no avalan medidas parciales y penalizan especialmente los fallos de coordinación y la incertidumbre en la instrumentación de las políticas económicas.