Incertidumbre de política económica, geopolítica y volatilidad financiera: efectos sobre los mercados bursátiles

Abstract

[Resumen] El objetivo de la presente tesis doctoral es triple. En primer lugar, se pretende profundizar en la naturaleza y alcance de los efectos de la incertidumbre en los mercados bursátiles. En segundo lugar, se trata de determinar si existen diferencias en el impacto de tres tipos distintos de incertidumbre (política económica, geopolítica y volatilidad de los mercados). En tercer lugar, se verifica si la influencia de la incertidumbre varía dependiendo del contexto de los distintos mercados bursátiles nacionales. En particular, se estudia la influencia de la incertidumbre sobre los índices bursátiles de una muestra representativa de países a nivel mundial, haciendo especial hincapié en el caso del IBEX 35. Esta relación se aborda mediante tres enfoques econométricos: análisis de cointegración (modelo autorregresivo de retardos distribuidos, ARDL), de datos de panel (modelos de efectos fijos y aleatorios) y de volatilidad condicional variable (modelo GARCH). A partir de los resultados obtenidos, se concluye que la incertidumbre de política económica y la volatilidad de los mercados desempeñarían un papel destacado como determinantes de las cotizaciones bursátiles españolas, mientras que los riesgos geopolíticos resultan relevantes cuando se extiende el análisis a una muestra de economías con características diversas.

[Resumo] O obxectivo da presente tese doutoral é tripla. En primeiro lugar, preténdese profundar na natureza e alcance dos efectos da incerteza nos mercados bolsistas. En segundo lugar, trátase de determinar se existen diferenzas no impacto de tres tipos distintos de incerteza (política económica, xeopolítica e volatilidade dos mercados). En terceiro lugar, verifícase se a influencia da incerteza varía dependendo do contexto dos distintos mercados bolsistas nacionais. En particular, estúdase a influencia da incerteza sobre os índices bolsistas dunha mostra representativa de países a nivel mundial, facendo especial fincapé no caso do IBEX 35. Esta relación abórdase mediante tres enfoques econométricos: análise de cointegración (modelo autorregresivo de retardos distribuídos, ARDL), de datos de panel (modelos de efectos fixos e aleatorios) e de volatilidade condicional variable (modelo GARCH). A partir dos resultados obtidos, conclúese que a incerteza de política económica e a volatilidade dos mercados desempeñarían un papel destacado como determinantes das cotizacións bolsistas españolas, mentres que os riscos xeopolíticos resultan relevantes cando se estende a análise a unha mostra de economías con características diversas.

[Abstract] The aim of this doctoral thesis is threefold. First, it aims to explore the nature and extent of the effects of uncertainty on stock markets. Second, it seeks to determine whether there are differences in the impact of three different types of uncertainty (economic policy, geopolitical and financial market volatility). Third, it is tested whether the influence of uncertainty varies depending on the context of different national stock markets. In particular, we study the influence of uncertainty on the stock market indices of a representative sample of countries at the global level, with special emphasis on the case of the IBEX 35. This relationship is addressed using three econometric approaches: cointegration analysis (autoregressive distributed lagged model, ARDL), panel data (fixed and random effects models) and variable conditional volatility (GARCH model). On the basis of the results obtained, we conclude that economic policy uncertainty and market volatility would play a prominent role as determinants of Spanish stock prices, while geopolitical risks become relevant when the analysis is extended to a sample of economies with diverse characteristics.