Determinantes de la rentabilidad de los fondos de inversión del mercado monetario

Abstract

[Resumen]: En este trabajo se lleva a cabo un análisis de los determinantes de la performance de los fondos de inversión del mercado monetario para una muestra de 382 fondos en el periodo 2009-2015. Para ello, realizamos un análisis de regresión con datos de sección cruzada disponibles para cada uno de los años comprendidos en el horizonte temporal considerado. Una vez identificadas las variables que pueden condicionar esta performance tratamos de conocer si los fondos se mantienen en la misma (o similar) posición en el ranking elaborado en función de la performance y de comisiones de cada uno de ellos (persistencia en los resultados) en periodos de tiempo sucesivos, para lo cual nos basamos en el coeficiente de correlación por rangos de Spearman y de matrices de transición por intervalos. Los resultados derivados de la aplicación de esta metodología revisten especial relevancia para los ahorradores, en la medida en que les facilita la elección de un fondo de estas características en un contexto como el actual de bajos tipos de interés que parece que tiene carácter más estructural que coyuntural. Los resultados que arroja nuestro análisis permiten confirmar que las comisiones que los gestores cargan a los fondos afectan negativamente a la performance. Por otra parte, obtenemos evidencia empírica que pone de manifiesto los efectos negativos que tienen la mayor antigüedad de los gestores de los fondos sobre la performance. Por el contrario, la política de inversión en activos domésticos así como la duración de la cartera se muestran como los principales factores explicativos de las diferencias de performances entre el tipo de fondos objeto de estudio. Otro factor importante es la demostración sobre la existencia de economías de escala en la gestión de estos fondos. Finalmente, parece haber persistencia en el ranking de performances y de gastos totales en que incurren los fondos.

[Abstract]: In this work, we have analyzed the main determinants of performance of money market mutual funds. We analyzed a sample of 382 investment funds for the period 2009-2015. In order to do that, we have carried out a regression analysis with the data of the crossed section available for the mentioned period. As soon as, the variables which can determine the profitable, have been identified. Furthermore, we try to know if the funds keep in the same or similar position in a ranking. This ranking is based on the performance and commissions of each of them (persistence in the results) between successive periods of time. To obtain some evidence about this issue, we use the correlation coefficient by ranges of Spearman and the transition matrices by intervals. The results from the application of this methodology are of particular relevance for savers, to the extent that they facilitate the choice of a fund of this kind. This is especially relevant in a context such as the current one with low interest rates that seems to have a more permanent than transitory nature. The results of the analysis allowed to confirm that the commissions which the agents charge to the funds, affect in a negative way to the performance. On the one hand, we have the empirical proof (evidence) that shows the negative effects due to the greatest seniority of the fund managers on the performance. On the other hand, there is the policy of investment in domestic assets as well as the duration (length) of the portfolio which are shown as the main explanatory elements (factors) of the differences in performance between the type of the funds studied. Another important element is the demonstration on the existence of scale economies in the management of these funds. Finally, it seems that there is persistence in the ranking of performances and total expenses are incurred by these funds.